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[和讯专访]操作国企改革股票主要关注四个方面

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      编者按:10月29日和讯财经评论就目前经济和股市的焦点问题专访联讯证券首席经济学家文国庆,他认为经济数据适当下滑是好事,5%左右最理想,关键是结构改革要跟上;2015年将是中国历史上经济形势最好的年份之一,中国经济形势正在实质性好转,这个好转的标志是房地产价格的理性回归,地产销量的正常回落;股市前一轮的下跌属于技术性调整,也是合理的获利回吐,现在新一轮升势已经展开,估计涨到2500点附近没什么问题;操作国企改革股票主要关注可以注入的资产内容及价格。


      精彩摘要:


      1、我同意降低利率,放松银根是个大的趋势。由于我国进入经济增速持续下行的”新常态”,通胀已经不是经济的主要风险,相反,货币政策需要避免的是通缩。估计明年通胀率CPI会低于1%,PPI在-1%左右,而我国目前贷款的平均利率超过7%,这是历史上真实利率最高的时期。


      2、我认为明年经济根本保不住7.3%,7.1%比较靠谱,很可能明年的政府计划就是7%。7%不是坏事,相反,2015年将是中国历史上经济形势最好的年份之一。


      3、经济数据适当下滑是好事,5%左右最理想,关键是结构改革要跟上。GDP有时候就是半吊子经济学家忽悠人的。我再重复一遍,中国经济的形势正在实质性好转,这个好转的标志是房地产价格的理性回归,地产销量的正常回落。


      4、前一轮的下跌属于技术性调整,也就是合理的获利回吐,现在新一轮升势已经展开,估计涨到2500点附近没什么问题。我不认为这是牛市,但也绝不是熊市


      5、操作国企改革股票主要关注可以注入的资产内容及价格。首先关注资产所属行业。如果是高端制造业,新兴技术行业,那是可以积极介入的,如果该企业在市场上具有明显竞争力,应该果断介入。


      2015年将是中国历史上经济形势最好的年份之一


      和讯网:中国国际金融有限公司发布报告称,中国央行明年料全面降准四次、降息两次。中金公司首席经济学家梁红等人在报告中指出,随着通胀放缓,尤其是油价和房价下跌,货币政策放松空间加大,2015年货币政策逆周期操作的功能回归。对此您怎么看?


      文国庆:我同意降低利率,放松银根是个大的趋势。由于我国进入经济增速持续下行的”新常态”,通胀已经不是经济的主要风险,相反,货币政策需要避免的是通缩。估计明年通胀率CPI会低于1%,PPI在-1%左右,而我国目前贷款的平均利率超过7%,这是历史上真实利率最高的时期。降息两次很有必要,平均贷款利率会逐渐降到5%以下。但是不是降低准备金率,我表示怀疑。由于房地产处于下行周期,固定资产占用的货币被逐步释放,可能并不需要降准,一次都不用。中金的货币分析框架有缺陷,把M2与流动性混淆了。在新一年里,央行在货币政策上不需要太大动作,把银行的不良资产规模控制住就行了。


      和讯网:中国人民银行货币政策委员会委员宋国青周末表示,受国内需求疲软的影响,中国第四季度GDP增速将下降至7.2%,2015年的经济增速预计为7.3%。从当前的统计数据来看,一些分析人士认为统计数据与市场偏离的比较严重,这一点从大宗商品等市场表现的也比较清晰,您对当前的统计数据怎么看,如果按目前的政策,明年能顺利保证经济维稳在7.3%吗?


      文国庆:我认为四季度经济数据会出现短暂回升,7.4%的概率较高。市场人士对GDP数据有质疑,主要是因为服务业数据基本是按照现价计算,很难剔除价格水分,从而对整体数据有所高估。这是一个世界性的问题,在经济转型时期更是如此。用大宗商品数据判断GDP增速,在投资驱动型经济模式下是靠谱的,但在以消费为主的模式下误差非常大。所以,不要骂统计局造假,是大家的分析框架不对。我认为明年经济根本保不住7.3%,7.1%比较靠谱,很可能明年的政府计划就是7%。7%不是坏事,相反,2015年将是中国历史上经济形势最好的年份之一。


      和讯网:从已发布数据的19个省来看,12个省份的经济增速出现回落,其中,近年狂飙突进的天津尤为突出。经济下行压力比较大。分析称,今年年底肯定会有相当一部分省份无法完成年初制定的经济增长目标。这说明国内经济下滑的势头还没有停止,您认为会给地方债或者其他方面带来哪些不利影响或者风险?


      文国庆:经济数据适当下滑是好事,5%左右最理想,关键是结构改革要跟上。今年的经济数据下行,主要是房地产下滑,挤出水分引起的。从质量上看,今年的7.4%比2009年的9.2%要好,比2011年的9.3%要好得多。那个时期的GDP是通胀和高房价粉饰出来的,口惠而实不至,现在房价下来了,国民的实际购买力在上升。所以说,GDP有时候就是半吊子经济学家忽悠人的。我再重复一遍,中国经济的形势正在实质性好转,这个好转的标志是房地产价格的理性回归,地产销量的正常回落。近十年中国经济的万恶之源是房地产泡沫,它扭曲了中国人的价值观,阻碍了科技的发展,加速了干部队伍的腐化,掠夺了下层居民的财富,酝酿了社会的危机。今天,房价终于下来了,我们应该高兴才是,至于房价下跌引发的债务问题需要解决,也在可控范围之内。


      股市新一轮升势已展开 涨到2500点没什么问题


      和讯网:中国国务院副总理马凯强调,就业是最大的民生。解决好就业问题,是经济平稳发展、改革顺利推进、社会和谐稳定的重要基础。您认为当前经济应该维持在怎样的增长水平才能保就业合理增长?另外,只要能保证就业就可以稳定国民经济发展吗?


      文国庆:6%的增速基本可以保障就业水平不降,这是中国人口周期决定的,与政府的努力关系不是太大。所以,经济增速不是太大的问题,前提是房地产在经济中的比重必须降下来。如果房地产占比提高,那经济跌破7.5%都是可怕的。我不知道你说的经济发展所指何物,但一般而言,中下层收入人群的实际消费能力提高才是经济增长的目的,而前10年的高增长中,中低收入人群的实际购买力在下降。到底喜欢哪一个,看你站在谁的立场说话。


      和讯网:人民币近半年来又保持了升值的趋势,您认为这一趋势是否还能延续?主要原因是什么?


      文国庆:人民币强势,是因为我国的经济在好转,而其他经济体在下降,这是相对的概念。很多人认为中国经济变差,那是因为他们的分析框架过时,我认为现在是中国历史上最好的时期之一,虽然还在黑夜,但是启明星已经冉冉升起。基于这个原因,人民币还会小幅升值,大体上跟美元一致。中国和美国,是目前世界上经济形势最好的两个国家。其他的我就不展开说了。


      和讯网:港交所10月26日晚公告沪港通最新进展:各方已做好技术准备,但迄今没取得启动批准,因此也没有实施沪港通的确定日期。受此影响股市继续回调,回调力度并不小,您认为股市是否已确立今年顶部,还是长期牛市过程中的区间调整?


      文国庆:市场上涨与否,跟沪港通关系不大。香港就是一个二奶市场,将来会尾随大陆市场波动,所以别太把香港当回事。前一轮的下跌属于技术性调整,也就是合理的获利回吐,现在新一轮升势已经展开,估计涨到2500点附近没什么问题。我不认为这是牛市,但也绝不是熊市。


      和讯网:您最新一期的战略视点文章中,认为高铁板块和国企改革板块机会较大,尤其是国企改革板块存在明显的资产注入预期,那么这类股票的选择有哪些需要注意的问题?,


      文国庆:操作国企改革股票主要关注可以注入的资产内容及价格。首先关注资产所属行业。如果是高端制造业,新兴技术行业,那是可以积极介入的,如果该企业在市场上具有明显竞争力,应该果断介入。如果注入资产是钢铁、煤炭、地产和航运,应该敬而远之。如果注入资产是现代服务业,而且具有较高进入壁垒,也可以看好。其次,注入资产的价格,如果显著低于市场估值,可以介入,如果太高就免了。第三,注入资产企业是否有股权激励方案,如果有,说明存在不易察觉的隐性资产,可以介入。第四,注意大集团中的子公司。(本期财经评论专访:文国庆系联讯证券首席经济学家、和讯财经评论特约专访专家,主持人馨月系和讯网首席财经评论员)



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